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来源：中信期货研究资讯
? 欧洲信用债市场方面，截至9月1日，欧洲投资级债券CDS上涨3.03%，高收益级债券CDS上涨2.24%。近3个月投资级CDS和高收益级CDS分别下跌11.20%和6.30%，投资级信用债和高收益级信用债与主权债的利差分别下跌26%和16%。经历6月底英国公投之后，欧洲企业债整体信用风险逐渐回落至最近一年的较低水平。2年期利率互换利率在负利率区间下跌8.46%，10年期利率互换利率下跌3.20%，欧元区2年期-10年期利率互换利差较上周上涨1.37%。2年期和10年期利率在6月底之后下跌超过30%。与美国情况类似的是，欧元区利率期限结构也在向水平变化。
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我们选择美国、欧洲、日本、香港和中国大陆地区货币市场的短期借贷利率，通过他们的差值近似观察这几种货币相互之间的利率互换情况。
?美国利率互换市场是观测利率走势和信用风险的另一个角度。本周，2年期利率互换价格下跌1.29%，10年期利率互换价格下跌2.02%。随着近期美联储官员的鹰派发言和市场对加息预期的上升，利率结构也发生着改变，短端利率上涨和长端利率下跌。本周美国国债收益率上行，2-10年利率互换利差收窄3.84%。近期期限结构持续水平变化的原因主要是短端利率上抬显着。
为了综合分析利率市场和股票市场的联系，我们选取MSCIUS指数和VIX指数观察美国股市的波动。本周美国股市变化不大，股市波动VIX指数周度下跌1.25%。
5. 全球金融压力指数
我们可以通过BofA Merrill Lynch(美林)的全球金融压力指数（Global Financial Stress Index, 以下简称“GFSI”）来观察市场的整体金融压力。GFSI综合了全球金融市场的风险、对冲需求、投资者流向等因素，对金融压力进行评测。高/低于零的数值表示了市场高/低于常规金融压力的状态。类似的还有流动性风险和主权风险指数。本周全球金融压力指数和流动性风险指数下跌，金融压力指数降至年度低点，接近2015年11月数值。从美银美林指数来看，全球金融压力下降，情况好转。
2.4欧洲利率互换市场
欧洲利率互换市场利率(Swap Rate) 近期呈下降趋势，尤其是2年期利率互换合约的利率自2015年10月22日起由正值转为负值，且持续下降，反映了市场对未来利率下行的预期（图18）。
通过比较中央结算公司的公司债指数（AAA-、AA-、CC级）和中国国债的收益率的差额，可以反映出中国公司债的信用风险变动情况。从不同信用级别的公司债利差可以看出，高信用评级（AAA-）的公司债与国债的利差变动幅度更大。本周，AAA级公司债与国债利差下跌1.25%，近一个月已经上涨20%，而AA级和CC级公司债却小幅收窄。
