三季度GDP增6.7% L型经济进入水平位置？

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　　中国作为全球第二大经济体，虽然在经济上仍面临诸多不确定性，但不久前公布的第三季度GDP同比增长达6.7%，符合此前市场预期，看来2016年全年经济增长目标可顺利达成。专家普遍认为，中国经济有望在第四季筑底回稳。近期一系列经济数据反映，出口增长、楼市兴旺及基建投资正加速带动经济复苏。如果说中国经济呈“L型”走势，那么，我们或许已经完成“L”的垂直部分，并处在更稳定的水平位置。

　　全球焦点：中国金融改革

　　中国经济实力和国际地位日益提升，如今它的一举一动都会对全球金融格局产生影响，中国的金融改革也因此吸引了全球目光。随着各项改革逐步落实，中国有望吸引更多资金流入。那么，这些改革的进程和效果又如何呢？对于海外资产配置又有哪些启示？

　　• 人民币国际化

　　人民币在10月1日正式加入国际货币基金组织的特别提款权货币篮子，该篮子货币一直作为一种国际储备资产。“入篮”是人民币国际化的重要里程碑，同时有助中国资本市场与各国资本市场建立更紧密联系。

　　• 深港通

　　深港通预计将于11月推出，股市互联互通机制除了可以大幅提升中港市场流动性，还有助完善市场定价机制。另外，深港通机制下，合资格的香港股票将扩展至包括203只恒生综合小型股指数成分股，可谓是小型股的“春天”。

　　对于价值投资者而言，恒生指数内的小型股估值较其他香港大型股及A股更为吸引。截至9月底，恒生综合小型股指数的12个月市盈率为16.4倍，较恒生综合大型股指数、中小型股指数及中国创业板指数1分别折让13%、51%及61%。而针对中小型股的甄选，恰恰是惠理的优势，其投研团队通过“自下而上”的选股策略来充分捕捉市场机遇。

　　• MSCI指数纳入A股

　　股市互联互通机制的另一重要意义就在于，资本市场对外开放取得重要进展，可为明年夏季或以前MSCI指数纳入中国A股而铺路。以往投资者进入A股市场的渠道有限，这亦是A股被纳入MSCI指数的最大障碍。市场不乏猜测指当局或为了遏制资本外流而减弱开放力度，但深港通的实质性进展却反映了中国政府推动改革并开放资本账的决心。

　　流动性充裕 如何部署？

　　今年前三个季度，中国内地和香港股票市场共录得240亿美元资金净流入，主要来自于新兴市场交易所买卖基金的被动资金，以及来自内地的南下资金。而今年8月以前，关注中国增长预期的主动型基金已连续13个月录得资金流出，可见市场气氛在9月已明显扭转。

　　单就第三季度而言，中港股市均出现强劲反弹，主要由于市场情绪改善（包括市场对深港通即将开通的憧憬），以及企业胜于预期的盈利表现。企业的稳健业绩令市场焦点重返基本面，当中惠理较为看好科技板块，尤其是与社交网络和电子商务有关的板块。尽管科技股的估值一向偏高，但市场对于此行业的盈利增长预测仍过于保守，加上优于预期的业绩，令其价值更显吸引。同时，高端智能手机的双镜头品质正处于升级周期，预计相关企业可藉此机会提高盈利。此外，中国房地产市场的强劲交投量和价格升势，亦有望支持主要发展商的股价大幅造好。

1. 根据HSBC Equity Strategy Report，截至2016年9月30日之数据。

　　投资涉及风险。过往表现未必可作为日后业绩的指引。

　　本文提供之意见纯属惠理基金管理公司（「惠理」）之观点，会因市场及其他情况而改变。以上资料并不构成任何投资建议，亦不应视作投资决策之依据。所有数据是搜集自被认为是可靠的来源，但惠理不保证数据的准确性。本文包含之部分陈述可能被视为前瞻性陈述，此等陈述不保证任何将来表现，实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。

（责任编辑：姜宁宁 HF088）

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