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运营商固网宽带投资不及预期。估值与建议
目前，公司股价对应2017 年13.5 倍P/E（A 股）和9.3 倍P/E（H股）。维持A 股和H 股“中性”评级；下调A 股目标价2.1%至15.5 元，对应2017 年14.2 倍P/E；下调H 股目标价17.6%至12.25 元，对应2017 年9.7 倍P/E。
预计国内资本支出出现下降，用户终端将面临激烈市场竞争。国内三大运营商2016 年资本支出同比下降19%，但运营商特别是中国移动不断发力宽带接入市场，运营商计划今年净增2200 万固网用户，比2015 年1300 万的净增量增长了69%。预计将对光通信等细分领域产生利好。但运营商在其它领域的投资放缓或萎缩将整体拖累通信市场。智能终端领域一方面面临市场增速下滑，另一方面市场竞争更加激烈。预计将对公司此块业务的毛利率和收入产生不利影响。
[中性评级]中兴通讯(000063/00763.HK)中报点评：上半年收入增速放缓 维持“中性”评级
时间：2016年08月26日 11:08:29 中财网
发展趋势中兴通讯公布2016 年上半年业绩：营业收入477.57 亿元，同比增长4.05%；归属母公司净利润17.66 亿元，同比增长9.33%，对应每股盈利0.43 元。二季度归母净利8.17 亿元，低于中金预测14.0%。
上半年收入增速放缓，仅为4.05%（去年同期为21.76%），主要由于：1）通信设备收入仅增长5%，原因在于：尽管运营商在光通信、云计算和4G 等领域加大投入，但整体投入略有萎缩；2）消费者业务小幅增长2.46%，主要来自国内及欧洲手机产品和国内家庭中的产品营收的增长，同时由于市场竞争，毛利率小幅下滑3.22 个百分点；3）政企业务小幅增长2.62%，主要来自国内智慧城市和轨道交通项目的增长。
□ .林.荣.彦 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司
盈利预测2Q16 业绩低于预期
下调2016 年归母净利9.6%至36.74 亿元，主要由于今年研发投入高于预期；维持2017 年盈利预测。
